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路透社采访欧洲央行首席经济学家Praet

路透社采访欧洲央行首席经济学家Praet

作者:阿汊  时间:2017-07-01 21:14:10  人气:

法兰克福(路透社) - 以下是路透社对欧洲央行首席经济学家彼得·普拉特的采访问:马里奥·德拉吉对通货膨胀持谨慎态度,认为经济萧条可能比以前想象的要大,这意外的含义是什么松弛答:我们采取的政策,特别是自2014年以来,已经非常成功地使我们更接近通胀目标但是,鉴于全球化和技术变革等因素,马里奥德拉吉提出了一些重要问题,通货膨胀过程存在不确定性中央银行家们之间讨论过:非加速通货膨胀率(NAIRU)是什么,产出缺口是多少,减产幅度有多大他正在探索松弛程度可能比您在经典评估中发现的程度更大的可能性我们对劳动力市场对增长的经济增长总需求的反应持续感到惊讶,因为需求的增加导致持续的正供给反应在劳动力市场上,欧洲央行工作人员估计欧元区产出缺口已经关闭,德国已经有一个积极的产出缺口但是几乎没有通货膨胀也许还有另一种解释也许我们正在获得推动前沿的劳动力供应在德国,我们知道具有相对可比技能的中欧和东欧国家的移民正在产生影响如果没有这样的劳动力供应反应,你的工资通胀会高出约1个百分点,因此通货膨胀率会上升问:那会是意味着产出缺口尚未结束答:这是一个悬而未决的问题我们都对劳动力市场对更好的经济条件的反应感到惊讶女性和老年人越来越多的参与肯定会产生影响在工作时间方面,我们还没有恢复到2007年的水平但就就业而言,我们看到人们有更少或更少的工作时间的趋势现在我们正在为失业率找到一席之地,但是如果我们要看到工资增长并且Mario Draghi正在打开关于经济可能更加松弛的可能性的讨论仍需要确认,但我们已经有强有力的证据证明劳动力供应强劲反应专业预测人员​​的调查显示,失业率将在5年内降至75%尚不清楚如果这是新NAIRU经济学家对NAIRU不断向下修订这一事实感到惊讶劳动力供应增加超过预期,所以劳动力储备可能是迁移或更长的工作时间很明显,如果你认为松弛程度较高,那么在中期内收敛到低于,但接近2%的过程将被抽出我们应该不会立即对政策产生影响,但它会在经济蓬勃发展的阶段向您展示讨论的丰富性,我们看不到非常强劲的工资增长和很少的价格转移然而,我们仍然看到通货膨胀的路径有所改善所以底线一点也不差这意味着经济可能有未开发的潜在能力问:如果松弛更大,是不是意味着路径会更浅答:其他事情是平等的,它会更浅低工资增长的另一个解释是,在工资制定机制和通胀预期中存在一些向后看的行为暂时我采取开放观点货币政策也会起作用角色我们的资产购买计划的最低期限是9月底或更高,如果有必要的话,在任何情况下直到我们看到通货膨胀的持续调整确实,当我们沟通9月以后发生的事情时,我们希望得到确认数据事物正朝着正确的方向前进,但存在许多不确定因素因此,信息是耐心,坚持和谨慎您何时需要传达9月以后发生的事情它不可能在最后一天,但我认为它不应该太早,或者从现在到现在之间没有太多的理事会会议你能否看到你使用6月预测设置的情景决定然后在7月份做出实际决定投影练习总是很重要每年有四个,六月份会有一个 确实,一般情况下的预测对于指导和构建讨论是有用的但我要提醒我们不要认为存在一种模式我们不应过分强调预测问:你之前提到市场预计第一次加息之间的第一次加息和明年的第二季度这些期望有多舒适答:前瞻性曲线隐含的预期目前在4月和5月左右波动市场分析师的调查结果表明我们不希望直接回答这个问题,但是我们试图判断市场预期是否反映了基本面以及是否反映了这个问题市场预期符合我们的观点这是一条双向的道路:我们向市场和市场学习向我们学习市场对净资产购买计划(APP)的结束有一定的期望我们试图看看这是否适合于通胀目标和通胀预期的市场指标例如,我看看下面的目标之间的差距,但接近2%和5年/ 5年的远期掉期衍生通胀率,目前为17%所以差距正在缩小,这就是为什么市场不期望我们继续推迟APP的原因市场价格似乎与基于市场的通胀预期和我们的目标之间的差距缩小一致这是一个好兆头市场预期与我们的预期结束日期之间存在趋同,可选择性在接近我们的净资产购买结束时,我们需要进一步指定和校准政策利率的前瞻指引,以保持通货膨胀我们通胀目标的持续调整路径问:那么之后会发生什么答:我们对通胀的弹性标准并不总是很清楚这意味着,对于我们停止净资产购买,我们必须确保该公告产生的财务状况不会影响通胀的调整路径这条路径本身是有条件的在简单的财务状况和财务状况是三个工具的结果:净购买,再投资和我们对短期政策利率的前瞻指引今天我们说我们的政策利率将保持在目前的水平,远远超过我们的水平净资产购买这一指标是一个重要的调节变量 - 连同净购买和再投资 - 在我们今天的融合路径背后随着时间的推移,这三种政策工具的相对重要性将会发生变化,塑造政策立场的主要工具将成为我们关键利率的路径和关于其可能发展的前瞻指引今天,总的来说,市场将“过去”的时间间隔量化为“直到明年春天”,但在某些时候“过去”指示将不再足以向公众提供有关最可能的前景的信息我们的政策一旦你停止净资产购买,APP的信号方面就会消失,因此你必须更准确地了解短期利率的未来路径我们将不得不重新指定我们的利率前瞻指引最有可能,我们将根据通货膨胀进行适当的校准以保持通胀目标的持续调整路径因此,与过去一样,我们将确保货币政策控制收益率曲线的短端我们将以渐进的速度进行,或者正如马里奥·德拉吉所说的那样,以最适合通货膨胀趋势的方式衡量 - 考虑到产出缺口规模的持续不确定性以及工资对闲置的反应性你说你说的你们有关于在2018年初修改指导的讨论你是否应该在决定9月以后发生的事情的同时修改指南事实上,在今年年初,我们已经取消了对我们的APP的宽松偏见期待,我不会说有一个日期或截止日期我们两个人现在谈论这个的事实已经非常明显但是,我会过早没有修改指导意见,因为这可能会发出关于我们净资产购买结束的错误信号,无论如何这些信号都是在理事会看到通货膨胀路径持续调整之前运行的问:当第一次加息时,您是否只会提高存款利率,直到利率走廊再次对称为止答:我认为讨论这个问题为时尚早市场中重要的是银行相互借入的短期利率的水平和预期路径由于预计未来几年流动性过剩,存款准备金率是可以最有效地控制银行间条件的政策利率问:Benoit Coeure认为,鉴于您的资产负债表超大,您可以退出资产购买而不会冒无期限上涨的风险,您是否同意这一观点浮动 - 私营部门持有的政府债券的份额 - 随着我们的购买而减少当浮动较小时,您所拥有的边际干预可能会对价格产生更大的影响但这是一个相对短期的考虑因素主要论点,我认为这是广泛分享的,确实股票变得非常重要但我们需要考虑的是,随着股票自动老化,存在“持续时间泄漏”,如果你什么也不做再投资那么再投资就是而且我们说我们将在很长一段时间内进行再投资这是未来必须澄清的另一个因素显然,对短期债务的再投资与长期债务投资的持续时间没有同样的影响美联储试图相对市场中性这是我们未来可能要澄清的事情显然,我们仍将是债券市场的重要参与者但我们并不主导市场市场将继续发挥非常强大的作用这意味着我们的行动受到严格审查我们对市场价格的影响反映了我们的政策,中央银行和通胀目标的可信度问:在计划结束时是否需要缩减答:首先让我从市场上看到的内容:市场期望我们避免悬崖效应我认为这是我之前提到的互动的一个很好的例证它再一个关于与你所说的一致的问题当你说你有一个政策时谨慎,由于一些不确定因素,你在计划结束时将要做的事情必须与这种沟通保持一致所以人们可以判断什么是与谨慎的概念一致,并可以得出结论,我们将逐步带来净资产一旦理事会看到持续的调整路径,我认为市场对此有充分的了解,